México y Brasil desafían la fortaleza global del dólar

Los bancos centrales independientes de los países tomaron medidas tempranas con políticas de metas de inflación, lo que dio como resultado un desempeño inusualmente resistente de las monedas

Los bancos centrales independientes de los países tomaron medidas tempranas con políticas de metas de inflación, lo que dio como resultado un desempeño inusualmente resistente de las monedas

El banco central de Brasil actuó rápidamente para abordar la inflación y comenzó a elevar su tasa de interés de referencia en marzo del año pasado.

Actualizado el 4 de octubre de 2022

El fuerte aumento del dólar estadounidense ha hecho que muchas de las monedas del mundo caigan en picada. Pero en América Latina, las monedas de las dos economías más grandes de la región están superando al dólar.

En lo que va de año, el peso mexicano ha subido un 2 % frente al dólar, mientras que el real brasileño se ha fortalecido más de un 7 %, en un desempeño inusualmente resistente de dos importantes economías de mercados emergentes de una región con un historial de caídas de divisas. El lunes, el real se fortaleció un 4,5% después de una actuación sorprendentemente sólida del presidente conservador Jair Bolsonaro en la primera vuelta de las elecciones presidenciales del país.

Los economistas dicen que los bancos centrales independientes de ambos países se han movido rápidamente para abordar la inflación desenfrenada meses antes de que la Reserva Federal de EE. UU. endureciera su propia política monetaria, lo que hizo que las monedas cayeran en otros lugares.

“Los bancos centrales nunca han sido tan proactivos como lo han sido en este ciclo”, dijo Arturo Porzecanski, miembro global del Wilson Center, un grupo de expertos de Washington. “Como resultado de actuar antes, sus monedas se han mantenido relativamente mejor”.

Ante el aumento de la inflación, el banco central de Brasil comenzó a elevar su tasa de interés de referencia en marzo del año pasado desde un mínimo histórico del 2 % hasta un máximo de cinco años del 13,75 % en agosto. Pronto siguieron los banqueros centrales de México, Perú, Chile y Colombia.

El dólar se fortalece. Si bien eso puede sonar como algo por lo que estar feliz, un aumento en el valor del dólar puede afectar a la economía de formas inesperadas. Julia-Ambra Verlaine de WSJ explica.

Los movimientos de los banqueros centrales en América Latina contrastan con los del mundo desarrollado, donde algunos economistas dicen que los formuladores de políticas se volvieron complacientes ante el aumento de la inflación después de años de bajas tasas de interés. La semana pasada, los mercados financieros del Reino Unido sufrieron fuertes pérdidas similares a las que las naciones latinoamericanas han enfrentado en el pasado debido a las preocupaciones sobre los crecientes déficits presupuestarios que alimentan la inflación.

El Reino Unido ha elevado su tasa de interés al 2,25%, mientras que la inflación supera el 10%, su tasa más alta en cuatro décadas. México, en cambio, ha aumentado su tasa de referencia al 9,25%, con una inflación del 8,8%.

Para Brasil y México, se trata de un cambio de roles, ya que las naciones más ricas ahora se enfrentan a monedas que se deprecian rápidamente y que pueden aumentar aún más la inflación al encarecer las importaciones.

El índice del dólar WSJ, que mide el dólar frente a una cesta de 16 monedas, ha subido un 15% este año. El euro, el yen japonés, la libra esterlina y el yuan chino se han depreciado en dos dígitos frente al dólar, ya que la inflación supera con creces las tasas de interés.

“Los banqueros centrales [en Brasil y México] tienen una cosa menos de qué preocuparse”, dijo Mario Castro, estratega de tasas de BBVA, un banco español con grandes operaciones en América Latina.

México recibe flujos constantes de dólares de los trabajadores que viven en los EE. UU., y su economía depende menos de las materias primas que sus pares regionales.

Las monedas latinoamericanas han sido durante mucho tiempo propensas a las devaluaciones. El peso de México se vio muy afectado durante la llamada Crisis del Tequila de 1994-1995, y nuevamente en la crisis financiera mundial de 2008-2009. La moneda brasileña, que también se debilitó considerablemente en 2008, fue golpeada por la crisis financiera asiática de 1997.

Ambos países se han beneficiado de tipos de cambio flotantes y bancos centrales independientes con políticas de metas de inflación, que ayudan a sus economías a absorber los shocks financieros en el país y en el extranjero.

Hoy, los inversores extranjeros dicen que los bancos centrales de América Latina son un pilar de la estabilidad política en una región propensa a la política tumultuosa y al ascenso de líderes populistas, que a menudo han criticado la autonomía de los bancos centrales. Perú, por ejemplo, ha tenido el mismo gobernador del banco central durante los últimos 16 años, mientras rotaba a través de cinco presidentes en los últimos cuatro años.

“Los bancos centrales se han mantenido ferozmente autónomos y han abordado la inflación con bastante celo”, dijo Andrés Velasco, exministro de finanzas chileno y actual decano de la Escuela de Políticas Públicas de la London School of Economics.

Una política monetaria más estricta no es el único factor que ayuda a las monedas brasileña y mexicana. Y las monedas de otros países latinoamericanos que enfrentan cambios políticos

la incertidumbre no ha sido tan resistente a pesar de que los formuladores de políticas han adoptado una línea igualmente dura.

México, que tiene uno de los mercados de divisas más grandes y líquidos del mundo en desarrollo, recibe ingresos constantes en dólares de los trabajadores que viven en los EE. los 31.000 millones de dólares que obtiene de las exportaciones de crudo. La economía de México también depende menos de los productos básicos que sus pares regionales, y los productos manufacturados representan alrededor de las nueve décimas partes de sus exportaciones.

Los altos precios de las exportaciones agrícolas y energéticas brasileñas impulsadas por la guerra en Ucrania ayudaron a respaldar al real después de perder alrededor del 40% de su valor frente al dólar durante la pandemia, cuando los inversionistas comenzaron a preocuparse por el gasto de estímulo de Bolsonaro.

La moneda estable del país este año ha sido útil para los negocios, dijo Ricardo Arioli, agricultor de soja y maíz del estado de Mato Grosso, en el centro-oeste de Brasil.

“Las fluctuaciones repentinas son lo que nos daña”, dijo, y agregó que tiene la esperanza de que las altas tasas de interés puedan aliviarse pronto. “Estamos en condiciones de suministrar alimentos a otros países, esto está fortaleciendo la economía de Brasil y pronto nos permitirá tener tasas de interés más bajas”.

El enfoque de endurecimiento del banco central ha enfrentado críticas, incluso del expresidente Luiz Inácio Lula da Silva, quien obtuvo la mayor cantidad de votos en la primera vuelta de las elecciones presidenciales del domingo.

El Banco de México fue menos agresivo que otros bancos centrales de mercados emergentes en la reducción de las tasas de interés durante la pandemia, y el peso recibió un golpe después de que el presidente nacionalista Andrés Manuel López Obrador sorprendiera a los mercados con el nombramiento de un economista poco conocido como Banco de México. Gobernador en noviembre. Pero bajo el mandato de Victoria Rodríguez, el banco central de México aceleró el ritmo de los aumentos cuando la Reserva Federal comenzó a subir las tasas. La semana pasada, el Banco de México elevó su tasa de referencia a 9.25%.

El secretario de Hacienda de México, Rogelio Ramírez de la O, atribuyó la resiliencia del peso en gran parte a las altas tasas de interés locales, pero también a la situación de deuda “relativamente cómoda” del gobierno y su compromiso de mantener la deuda pública en torno al 50% del producto interno bruto, por debajo del promedio. de mercados emergentes y la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos.

A diferencia de muchos de sus pares, México rehuyó asumir deuda adicional en 2020 cuando las economías se contrajeron drásticamente debido a los cierres relacionados con la pandemia, a pesar de que significó una recuperación económica más lenta.

Los economistas dicen que el mejor desempeño de las monedas brasileña y mexicana también subraya cómo Europa, en particular, está más expuesta a la guerra de Rusia en Ucrania, que ha provocado un aumento en los precios de la energía y los alimentos.

Con un desempeño inicial mejor que sus contrapartes más ricas, muchas otras monedas de mercados emergentes también se han visto afectadas, desde el rand sudafricano hasta el złoty polaco y el peso chileno.

En Brasil, los inversionistas dicen que están menos preocupados por las perspectivas políticas. Ninguno de los dos candidatos en las elecciones presidenciales de Brasil está preocupado por los mercados, dijo Benito Berber, economista jefe para América Latina de Natixis.

“El riesgo asociado con un candidato muy pro-mercado y un candidato claramente anti-mercado no está presente en esta elección”, dijo.

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